browser Warning Icon You are using an older version of Internet Explorer. You are viewing this site with limited functionalities.
menu

An Investor’s Guide to Indices

第二章

谁在指数背后?

指数供货商是致力于创建及计算市场指数并将其知识资本作为被动型产品的基础予以授权的专业公司。

指数供货商的工作包括四个不同阶段:

  • 构想及创建: 界定指数的范围及建立指数所需的规则
  • 计算及发布: 制定及发布指数值
  • 维护及重新调整: 持续实时监督及每日维护
  • 发牌及支援: 向投资专业人士及普罗大众提供指数

指数供货商的重要性

指数供货商的工作非常关键。世界各地的金融专业人士及投资者均倚赖各种指数获取关于市场表现的实时信息,并将指数数据作为进行大大小小投资及经济决策时的参考资料。

此外,有总额逾2万亿美元的资产与市场指数的表现挂钩。管理这些资产的投资专业人士倚赖指数供货商进行合理的指数构建、严格的指数维护及不间断的数据发布。

就业务模式而言,指数供货商堪比软件公司,因为同样创建通常采用数码形式交付的知识产权密集型专门化产品。与软件公司一样,指数供货商的经营以开发新产品、授权及分销这些产品以及提供相关服务与支持为主。

指数供货商负责哪些工作?

考虑指数供货商不负责哪些工作,有助深入了解他们负责哪些工作:

指数供货商 负责 指数供货商 不负责 衡量市场动态 提供衡量投资表现的基准 维持及计算指数 就构成投资产品的基础的指数进行授权 预测市场动态 提供投资建议 发行或出售投资产品 理财

构想及创建

构想及建立一个指数需要对资产类别、市场机制、证券分类及最终可能需要用于追踪指数的投资产品有深入了解。

指数的创建过程始于一个想法。每个切实可行的指数均须具有一个明确而合理的目的,尽管目的可能各不相同。然后,指数供货商会先提出以下问题,之后再着手创建指数:

例如,某指数可能涵盖美国中型股、欧洲债券或黄金价格。这种相关市场有时被称为指数的领域、风险或机会集合。这个领域可以极为明确(例如,日本大型科技股)或复杂(例如高股息低波动股票),但须一直予以清晰界定和容易量化。

取决于指数将包含的成份股类型是否有易于获取且公开的价格。没有这些价格,就无法建立可靠的指数值。此外,供货商须确保指数内的证券具有充足流动性,从而使寻求复制该指数表现的金融公司能够在该指数组合或其权重发生变化时轻易购买足够数量的证券。

指数应能用作基准或用作以指数为基础的产品之基础,并确保指数满足特定需要及可出售。除非看来对潜在用户有价值,否则指数供货商就不大可能寻求创建相关指数。

倘若拟将指数作为以指数为基础的产品之基础进行授权使用,则指数供货商须确保纳入指数中的证券或工具具有充足的流动性,从而使寻求复制该指数表现的金融公司能够在最初以及重新调整成份权重变化时,买入足够数量的证券或工具。

计算及发布

当选定指数成份股并对其进行加权后,指数供货商开始根据相关方法计算指数。大部分指数均为每日计算,其中有许多为实时计算。

例如,道琼斯工业平均指数®为每两秒计算一次。然而,也有少数指数为按月或按其他时间表进行计算,这取决于何时可以获得输入数据。

指数供货商以各种方式发布这些指数值,例如在供货商自己的网站上发布,透过彭博及路透社等数据再分销商发布,以及在直接发送给指数特许持有人的数据文件中发布。开始推出指数时,亦可能计算经「回溯测试」得出的每日历史指数水平。这些回溯测试值透过将现有指数方法运用到历史证券数据库而得出,显示出在过去就存在相关指数的情况下该指数的表现。然而,回溯测试数据应审慎诠释,因为所提供的只是对该指数表现的理论估算,而过往表现(不论实际或理论)并非未来业绩的保证。

何谓回溯测试数据?

回溯测试数据包括指数在其推出日期之前就存在的情况下,代表该指数的表现的任何指数值。

维护及重新调整

指数一经发布,就会开始对其持续进行实时监督及每日维护,保证每周7天、每天24小时运行。

由于市场及其他情况不断对指数所包含的证券产生影响,供货商必须定期重新调整指数。定期重新调整要求供货商追踪每只成份证券,确保仍符合纳入标准,根据方法中的规则确定增加或剔除哪些股份,并建立新的权重。

持续维护亦涉及追踪合并、分拆、拆股等公司行为,以及股息与利息支付等会影响指数成份的行为,并在变化发生时应用这些变化。例如,倘若指数中的某公司成为私人公司,则须剔除该公司,原因是其股份已不再公开交易。

发牌及支援

指数供货商的业务目标是授权合资格公司对其指数进行专业使用,透过提供使用指数所需的服务及支持保留这些客户以及推广这些指数。

为孕育对其产品的需求,指数供货商:

  • 授权资产管理人及其他金融机构使用其指数,这些资产管理人及金融机构利用其指数创建交易所买卖基金及基准投资组合等可供投资的金融产品,并从事研究与分析。
  • 授权媒体在电视及财经网站上实时展示其指数。

指数供货商亦为客户提供支持及寻求透过所提供的服务推广其指数,以及与财务顾问及其他中介机构建立关系,这些顾问及中介机构透过向其客户宣传以指数为基础的产品,使指数投资更受大众欢迎,从而为指数带来更大需求。

指数供货商背后的机制

指数不尽相同。指数供货商亦然。因此务必知道如何辨别出色的供货商与不符合标准的供货商。其中一种辨别方法是密切关注五大主要特点:

将鼠标悬停进行探索:

专业知识 可靠性 独立性 诚信 $ 透明度

恭喜

您已完成第二章。现在我们将进行小测验,测试您的知识。

进行测验

就每条问题选出最佳答案,然后按「提交」查看您的成绩。

    • 理财
    • 销售投资产品
    • 提供投资建议
    • 以上皆非
    • 合并及拆股等企业行为
    • 企业盈利公告
    • 公司领导层变更
    • 上述全部
    • 个人投资者
    • 资产管理人及其他金融机构
    • 学生及学者
    • A及B
    • 因为其仅以理论表现为基础
    • 因为过往表现并非未来业绩的保证
    • A及B
    • 以上皆非
    • 即将追踪的市场是否包含易于交易的证券
    • 是否有活跃的基金覆盖该市场
    • 指数是否将满足全球所有投资者的需求
    • 是否能确保指数将表现出色
提交
取消